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央行释放信号降准无望 加杠杆炒债或遭重创

【铝道】8月23日下午，有消息称央行就14天期逆回购需求询量，这是自今年2月以来首次对14天期逆回购询量。中信证券首席固收分析师明明表示，央行此举意在完善逆回购品种结构，提高管理短期流动性的能力。而随着央行短期操作工具的丰富195聚氯乙烯(PVC)门窗传动锁闭器、管理短期流动性缺口的能力增强，在汇率和国内去杠杆约束下，降准已然不在政策考虑之内。

明明表示，通过7天和14天两种操作相互搭配，能够有效熨平短期流动性波动，提高央行货币政策的灵活性。

例如，通过7天滚动投放满足每周流动性需求，而通过14天操作应对季末或税期等相对较长的因素，在价格上14天逆回购操作利率会拉网头补充现在7冲片机天到3个月（MLF）操作之间的空档，加强央行对短期利率的调控能力。

同时，明明认为，央行在此时对14天逆回购操作询量也有抑制机构过度加杠杆、控制资产泡沫的意味。因为如果持续开展14天逆回购操作，那么7天逆回购操作的频率和规模必然相应减少，而14天资金成本高，结果就是整个市场的资金成本相应提高，则过去靠滚隔夜加杠杆搏可用于包装食品利差的交易策略必然受到很大冲击。

由此可见，债市短期调整的拐点更加明确， 因为前期债券市场过度上涨，背后除了收到资本利得的吸引，还有杠杆的支撑 。

明明表示，在央行为了控制杠杆和资产泡沐而逐步拉长操作久期的背景下，隔夜将会越来越不好借，债券收益率面临的调整压力也不言而喻。

因为14天期的资金成本高，拿到14天期逆回购资金的机构不大会用于放隔夜回购。在资金成本上升的情况下，央行拉长逆回购期限来注水，也是考虑到不希望对加杠杆的投资行为推波助澜 。广发银行金融市场部高级交易员颜岩表示。

据塑料链条和讯了解，银行间市场周二隔夜质押式回购利率一度跳升逾4个普通V带基点，连续五日上涨。隔夜和7天上海银行间同业拆放（Shibor）利率也持续上行。今早央行与财政部招标的500亿3个月国库现金定存中标利率2.80%，较上次上涨5个基点。